目录
1. 云巨头业绩高增长，云侧投入持续加码 . 5
1.1 疫情下云计算巨头营收逆势增长 7
1.2 云巨头云业务Q3 维持高增长，未来云需求持续强劲 . 9
1.3 云巨头CapEx 大幅增长，未来云侧投入持续加码 12
1.3.1 海外：云巨头Q3CapEx 大幅增长，IDC 建设有望于2021 复苏 12
1.3.2 中国：疫情叠加新基建，千亿级投资助力云计算 . 13
1.3.3 未来云侧投入有望加码，国内外数通产业受益可期 . 14
1.4 云巨头营收增长强劲，CapEx 同步回暖 . 17
1.4.1 Microsoft：CapEx 投入加码，Azure 增长强劲 . 17
1.4.2 Google：三重驱动云业务，CapEx 投资回暖 19
1.4.3 Amazon:疫情下云化需求加速，Q3 Capex 同比环比大幅提升 20
1.4.4 阿里云：云业务同增60%，CapEx 大幅提升35% 22
1.4.5 腾讯：云需求依旧，云基础设施投资强劲 . 24
2. 云计算上游企业业绩维稳，积极布局新架构新需求 . 26
2.1 核心上游企业营收大增，业绩维稳 26
2.2 400G 有望于2021 起量，下一代需求拉动增长 . 27
2.2.1 Intel：业绩稳增长，DCG 高增长后放缓 . 27
2.2.2 AMD：Q3 净利润翻三番，联合Xilinx 助推下一代数据中心 30
2.2.3 Cisco：云安全迎双位数增长，跨云需求带来新架构需求 31
2.2.4 Arista：需求强劲依旧，研发红利显现 . 33
2.2.5 Juniper：云业务进入短暂平台期，400G 或于2021 年起量 . 34
2.2.6 Broadcom:疫情下供应链受限，Tomahawk4 助力超大规模数据中心部署 35
2.2.7 Inphi: 400G 有望规模部署，云需求强劲依旧 37
3. 投资建议&重点标的梳理 39
3.1 投资建议 39
3.2 重点标的梳理 40
4. 风险提示 . 40
图表目录
图1：云巨头2020Q3 营收（百万美元） 7
图2：云巨头历年Q3 单季度营收（百万美元） 7
图3：云巨头2020 各季度营收（百万美元） . 7
图4：云巨头2020Q3 营收增速对比 7
图5：云巨头2020Q3 净利润（百万美元） 8
图6：云巨头历年Q3 单季度净利润（百万美元） 8
图7：云巨头2020 各季度净利润（百万美元） . 8
图8：云巨头2020Q3 净利润增速对比 8
图9：全球云计算IaaS 市场格局演变 9
图10：中国公有云市场规模及预测（亿元） . 10
图11：2020 上半年中国公有云IaaS+PaaS 市场份额 10
图12：海外云巨头云业务营收（百万美元） . 11
图13：中国云巨头云业务营收（百万元） . 11
图14：海外云巨头CapEx（百万美元） 13
图15：云巨头Q3 单季度CapEx（百万美元） . 13
图16：2020Q2 中国云基础设施服务支出占比 . 13
图17：国内云巨头CapEx（百万美元） 14
图18：国内云巨头单季度CapEx（百万美元） 14
图19：2020Q3 全球云基础设施服务市场 . 15
图20：数据中心交换机分速率营收预计 . 16
图21：交换机端口出货量 . 16
图22：微软单季度营收情况（百万美元） . 17
图23：微软单季度净利润情况（百万美元） . 17
图24：微软智能云营收情况（百万美元） . 17
图25：微软单季度智能云营收情况（百万美元） . 17
图26：微软Capex（百万美元） 18
图27：微软单季度Capex（百万美元） 18
图28：谷歌分季度营收情况（百万美元） . 19
图29：谷歌分季度净利润情况（百万美元） . 19
图30：谷歌云业务营收（百万美元） . 20
图31：谷歌云分季度营收（百万美元） . 20
图32：谷歌Capex（百万美元） 20
图33：谷歌单季度Capex（百万美元） 20
图34：亚马逊分季度营收情况（亿美元） . 21
图35：亚马逊分季度净利润情况（亿美元） . 21
图36：AWS 分季度收入情况（亿美元） 21
图37：亚马逊分季度资本开支情况（百万美元） . 22
图38：亚马逊分季度融资租赁取得固定资产情况（百万美元） . 22
图39：阿里巴巴云计算营收（百万元） . 23
图40：阿里巴巴分季度云计算营收（百万元） . 23
图41：阿里巴巴分季度营收（百万元） . 23
图42：阿里巴巴分季度净利润（百万元） . 23
图43：阿里巴Capex（百万元） 24
图44：阿里巴巴单季度Capex（百万元） 24
图45：腾讯控股分季度营收情况（百万元） . 24
图46：腾讯控股分季度净利润情况（百万元） . 24
图47：腾讯金融科技及企业服务单季度营收情况（含云业务，百万元） . 25
图48：腾讯控股capex（百万元） . 26
图49：腾讯控股单季度capex（百万元） . 26
图50：上游核心企业2020Q3 营收（百万美元） 27
图51：上游核心企业历年Q3 单季度营收（百万美元） 27
图52：上游核心企业2020Q3 净利润（百万美元） 27
图53：上游核心企业历年Q3 单季度净利润（百万美元） 27
图54：Intel 分季度营收情况（亿美元） . 28
图55：Intel 分季度净利润情况（亿美元） . 28
图56：英特尔即将推出的第三代Xeon 可扩展产品Ice Lake . 29
图57：AMD 营业收入（百万美元） 30
图58：AMD 净利润（百万美元） 30
图59：Cisco 营业收入（百万美元） 32
图60：Cisco 净利润（百万美元） 32
图61：Arista 营业收入（百万美元） . 33
图62：Arista 净利润（百万美元） . 33
图63：Arista 750 系列 . 34
图64：Juniper 营业收入（百万美元） 34
图65：Juniper 净利润（百万美元） 34
图66：Broadcom 分季度营收情况（亿美元） . 36
图67：Broadcom 分季度净利润情况（亿美元） . 36
图68：tomahawk 演进 . 37
图69：Inphi 分季度营收情况（百万美元） 38
表1：全球公有云服务营收预测（百万美元） . 9
表2：各大云计算产业链企业未来云需求判断 . 12
表3：各云巨头未来云侧投入 . 14
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