目录

1 锂电设备：板块盈利处于产业链中高水平，国产设备商加速崛起 . 4

1.1 基本介绍：分为前中后段三个环节，下游涵盖动力、消费、储能三大领域 5

1.2 行业特性：高毛利、宽壁垒、深绑定. 8

1.3 行业格局：国产设备商逐步崛起，先导完成全工序覆盖 . 12

1.4 行业发展趋势：设备厂商与电池厂商绑定趋势不改，行业集中度仍会提升 14

2 产需两旺，锂电设备空间可期  16

2.1 新能源汽车浪潮已成国家与车企共识. 16

2.2 电池巨头排产密集，但难补需求缺口. 21

3 核心指标对比，龙头厂商更具竞争力 29

3.1 成长能力：以营收与人员扩张衡量，先导智能、利元亨成长能力突出  29

3.2 盈利能力：业内厂商毛利率大多下滑，杭可科技、联赢激光边际改善明显 30

3.3 研发实力：行业整体研发费用率较高，先导智能、利元亨综合实力更优  31

3.4 客户结构：与动力电池厂商绑定是行业共性，先导智能、杭可科技更受客户青睐  32

3.5 订单情况：板块存货、合同负债及预收款同比增速比较，金银河、赢合科技表现亮眼 33

3.6 总结：具有竞争优势的一二线厂商更具看点 . 34

4 投资建议  34

4.1 先导智能：在手订单保障业绩，平台化战略打开长期发展空间 34

4.2 杭可科技：锂电设备后道龙头，受益于海外需求回暖 35

4.3 联赢激光：深度绑定头部厂商，受益于动力电池扩产潮 . 36

4.4 利元亨：动力、消费双线发展，公司长期增长可期  37

5 风险提示  37

图表目录

图1：锂电池电芯工作原理  5

图2：锂电池结构示意图 5

图3：锂电池产业链. 6

图4：锂电池制作工序 . 6

图5：锂电池产业链各环节  8

图6：锂电池产业链各环节毛利率水平对比 8

图7：锂电设备各工艺环节毛利率对比. 9

图8：2019 年中国市场动力电池企业份额  16

图9：2020 年中国市场动力电池企业份额  16

图10：智能手机全球出货量（百万部） . 23

图11：PC 全球出货量（百万台）  23

图12：消费锂电动力电池累计需求量（GWh）  23

图13：锂电设备厂商研发投入（亿元） . 32

图14：2016-2020 年锂电设备厂商研发费用率  32

图15：2020 年各锂电设备厂商研发人员数量对比  32

图16：2020 年各锂电设备厂商研发人员平均薪酬  32

表1：锂电池生产工艺及主要布局厂商. 7

表2：主要锂电设备企业毛利率情况(%) . 8

表3：锂电设备厂商绑定客户情况.11

表4：宁德时代各工艺环节设备供应商梳理 12

表5：锂电设备后道企业主要技术参数对比 13

表6：锂电设备企业工序布局情况 14

表7：锂电设备厂商横向整合表 . 15

表8：宁德时代各工艺环节设备供应商梳理 15

表9：中国新能源汽车相关政策 . 16

表10：欧洲各国新能源车补贴政策  17

表11：美国针对新能源车的各项政策汇总 18

表12：世界主要动力电池厂商产能规模及预测  21

表13：全球汽车所需动力电池测算（GWh） . 24

表14：非平价驱动的市场空间测算  25

表15：平价驱动的市场空间测算 . 26

表16：扩产及需求年度对照表 . 27

表17：锂电设备行业市场空间测算（以动力电池厂商扩产角度）  28

表18：锂电设备行业市场空间测算（以下游需求角度）  28

表19：主要锂电设备企业营收情况（亿元）  29

表20：主要锂电设备企业员工人数情况 . 30

表21：主要锂电设备企业毛利率情况  30

表22：主要锂电设备企业净利率情况  31

表23：主要锂电设备企业客户情况  33

表24：主要锂电设备企业存货平均增速 . 33

表25：主要锂电设备企业合同负债及预收款平均增速  34