目录
1 叉车行业：周期性较弱，具备高成长属性 5
1.1 物料搬运的重要“帮手”，产品种类多样 . 5
1.2 叉车成本受原材料影响较大，下游行业分布广泛 . 6
1.3 叉车短期受制造业和物流业影响较大，长期来看“机器替人”是核心 . 7
2 叉车市场竞争格局稳定，市场空间广阔 11
2.1 外资品牌占据全球主导地位，国内市场呈双寡头格局 11
2.2 国内叉车销量增速远超全球市场，国内市场空间2025 年有望达678 亿元 12
2.3 国内叉车性价比更高，海外市场空间广阔 15
3 电动智能化是必然趋势，锂电及氢燃料叉车成为市场主方向 . 18
3.1 电动化叉车优势明显，国内电动叉车渗透率稳步提升 18
3.2 锂电叉车将成为未来主导产品，氢燃料叉车未来可期 19
3.2 AI 赋能叉车，实现智能制造时代的重要转型 22
4 产业链公司：双寡头竞争格局，电动化助力高成长 23
4.1 安徽合力：老牌叉车国企龙头，电动化与智能化加速发展 23
4.2 杭叉集团：国内叉车民企龙头，锂电化加速提升竞争优势 27
风险提示 32
图表目录
图表 1 世界工业车辆统计协会对叉车的分类 5
图表 2 叉车产业链结构 6
图表 3 2020 年中国叉车制造产业链下游需求分布 . 7
图表 4 叉车制造商的年度存货周转率高于通用设备制造商及传统工程机械制造商 7
图表 5 平衡重式叉车销量与制造业GDP 的年同比增速具备一致性 . 8
图表 6 平衡重式叉车销量增速与制造业采购经理指数(PMI)增速具备较强相关性 8
图表 7 近年来仓储叉车销量增长较快 . 9
图表 8 2010-2021 年全国社会物流总额 . 9
图表 9 仓储叉车销量与快递业务量同比增速具备相关性 9
图表 10 2016-2021 年我国65 岁及以上人口占比 10
图表 11 制造业人员平均工资水平上升 . 10
图表 12 2021 年全球叉车制造商TOP 10 . 11
图表 13 2021 年国内叉车制造商竞争格局 . 12
图表 14 安徽合力和杭叉集团市占率（销量口径测算） . 12
图表 15 2011-2021 年全球叉车销量 . 13
图表 16 2011-2021 年国内叉车销量 . 13
图表 17 2015-2021 年中国叉车出口金额情况 13
图表 18 国内叉车总销量及细分品类销量测算 14
图表 19 2015-2025 年中国叉车销量 15
图表 20 2022-2025 年市场规模预测 15
图表 21 2015-2022 年中国叉车出口销量 . 16
图表 22 2015-2022 年国内外叉车销量占比 . 16
图表 23 2022 年全球叉车市场交货周期 . 16
图表 24 2022 年全球叉车市场价格变动幅度 16
图表 25 安徽合力海外营收占比大幅提升 . 17
图表 26 杭叉集团海外营收占比大幅提升 . 17
图表 27 3 吨内燃叉车和电动叉车成本对比 18
图表 28 国内电动叉车（不含三类车）渗透率2025 年有望达41% . 19
图表 29 锂电池与铅酸电池使用成本对比 . 20
图表 30 2021 年锂电叉车在电动叉车（含三类车）中渗透率超50% . 20
图表 31 2050 年氢燃料潜力值中叉车占物流运输总市场60%以上 22
图表32 安徽合力发展历程 . 23
图表 33 安徽合力主营业务 . 24
图表34 安徽合力营业收入及增速 25
图表35 安徽合力归母净利润及增速 25
图表36 国际市场业务持续优化 . 25
图表37 2021 年海外营收占比高达19% 25
图表38 毛利率和净利率有所改善 26
图表39 国外业务毛利率高于国内业务 . 26
图表40 公司研发费用率总体保持较高水平 . 26
图表41 公司费用率整体管控较好 26
图 表 42 公司发展历程 28
图表 43 杭叉集团部分产品和关键零部件 . 28
图表 44 2018 到2022Q1-Q3 公司营业收入情况 29
图表 45 2018 到2022Q1-Q3 公司归母净利润情况 29
图表 46 市场结构持续改善 . 29
图表 47 净利率总体较为稳定 . 30
图表 48 国外市场业务毛利率较高 30
图表 49 公司高度重视研发水平 30
图表 50 费用率管控较好 30
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