目录
1 国内胎企正处于弯道超车的关键节点 5
1.1 各国胎企历史上深度绑定本地汽车制造 . 6
1.2 国内胎企随汽车产业扩张开始崭露头角 . 10
2 降本提量与需求拉动下轮胎格局向好 12
2.1 供给端受益于成本下降与海外产能上量 . 12
2.2 需求端受益于汽车保有量与电动化率提升 17
3 性价比与创新并举，中企加速赶超巨头 21
3.1 中高端市场仍为巨头主导，中企自下而上扩张 21
3.2 规避双反海外扩张延续，消费者青睐下优势显著 . 23
3.3 新材料等突破多点开花，电动化加速赶超过程 26
4 重点公司推荐 . 28
4.1 赛轮轮胎 . 28
4.2 玲珑轮胎 . 31
5 风险提示 33
图表目录
图表1：纺锤顶油田石油喷油井 . 6
图表2：早期美国汽车流水生产线 . 6
图表3：三次石油危机大幅削弱了美国本土汽车产业竞争力 . 7
图表4：美、日、德本土汽车生产量（万辆/年） 7
图表5：世界十大车企中欧日车企占主导 7
图表6：日、德海外汽车产量超过国内（万辆/年） 8
图表7：韩中印汽车产量先后提升（万辆/年） 8
图表8：2021 年度各轮胎公司区域销售占比 . 9
图表9：中国轮胎产量随国内汽车产量同步增长 . 9
图表10：中国汽车及零部件长三角产业集群 9
图表11：近两年我国汽配企业注册量快速增长 . 9
图表12：轮胎与汽车出口均在中国入世后腾飞 . 10
图表13：2022 年度全球轮胎前十强销售额（亿美元） 10
图表14：国内胎企分梯队一览 11
图表15：全球头部胎企市场份额集中度变化 11
图表16：汽油价格于近年大幅上涨 . 11
图表17：新能源车产量逆势大幅增长（万辆/年） 11
图表18：各车企2022H1 全球新能源车销售量 . 12
图表19：新能源车具体车型2022H1 全球销售量 . 12
图表20：轮胎行业产业链示意图 . 13
图表21：典型子午线轮胎结构图 . 13
图表22：典型子午线轮胎原材料成本构成 13
图表23：天然橡胶与合成橡胶价格变化（元/吨） 14
图表24：炭黑与白炭黑价格变化（元/吨） . 14
图表25：全球动力煤价格（元/吨） 14
图表26：全球天然气价格（美元/百万英热） . 14
图表27：全球主要海运指数走势 . 15
图表28：全球各主要航线CCFI 指数变化趋势 . 15
图表29：全球轮胎销量与增速 15
图表30：2021 年我国重点企业轮胎产量及增速 . 15
图表31：国内各省市半钢胎产量占比 . 16
图表32：国内各省市全钢胎产量占比 . 16
图表33：近年中国轮胎企业海外已投产产能 17
图表34：全球乘用车轮胎市场结构 . 18
图表35：全球商用车轮胎市场结构 . 18
图表36：各车型车胎配套量、替换系数及周期 . 18
图表37：全球汽车生产量及销售量（亿辆） 18
图表38：全球汽车保有量及增长测算（亿辆） . 19
图表39：中国汽车保有量、增速及年销量（万辆） . 19
图表40：比亚迪唐不同车型整备质量对比 20
图表41：海外新能源车整车自重前20 的车型（kg） . 20
图表42：电动车噪声来源 20
图表43：轮胎特性的不可能三角 . 20
图表44：2021 年头部轮胎企业全球销售额占比 . 21
图表45：玲珑轮胎所配套的中外汽车品牌 22
图表46：备案轮胎企业数量大幅降低 . 23
图表47：近年部分国内轮胎企业并购案例 23
图表48：2021 年全球轮胎区域消费占比 23
图表49：乘用车胎与卡客车胎区域消费占比 23
图表50：近年美欧涉及中国轮胎企业的额外征税 . 24
图表51：OECD 消费者信心指数区域对比 25
图表52：各区域CPI 当月同比增速（%） 25
图表53：美国个人净储蓄（十亿美元） 25
图表54：美国各类轮胎进口量猛增（万条） 25
图表55：应用EVEC 胶的赛轮液体黄金轮胎 26
图表56：传统轮胎与液体黄金轮胎的魔鬼三角 . 26
图表57：应用蒲公英橡胶的玲珑轮胎 . 27
图表58：应用杜仲胶的通用轮胎 . 27
图表59：在各国汽车保有量中新能源车占比将快速提升 28
图表60：赛轮轮胎营收测算汇总（亿元） 29
图表61：赛轮轮胎FCFF 估值法关键假设 30
图表62：赛轮轮胎FCFF 估值法敏感性测试 30
图表63：赛轮轮胎FCFF 估值结果 . 30
图表64：赛轮轮胎财务数据与估值 . 31
图表65：玲珑轮胎营收测算汇总（亿元） 31
图表66：玲珑轮胎FCFF 估值法关键假设 32
图表67：玲珑轮胎FCFF 估值敏感性测试 32
图表68：玲珑轮胎FCFF 估值结果 . 33
图表69：玲珑轮胎财务数据与估值 . 33
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