目录
新能源车：看好渗透率提升，关注新技术、充电桩模块机会 . 6
我们预计中美需求延续强势，期待欧洲市场复苏 6
产业链各环节格局普遍优化，龙头地位稳固 . 8
产业链利润由材料向电池环节让渡 9
看好复合箔材、钠电池、锰铁锂等新技术量产，充电桩国内外需求共振 12
钠电池、复合箔材产业化进程相对领先 . 12
关注磷酸锰铁锂、CTP/CTC、固态电池、大圆柱电池 14
充电桩海内外需求共振，模块或有超额收益 . 16
光伏：需求高增态势延续，看好颗粒硅、钙钛矿等新技术 . 18
海内外共振需求旺盛，关注产业链利润再分配 18
国内分布式与集中式装机两旺，海外需求同比高增 . 18
从“拥硅为王”到“拥砂为王”，硅片环节受益 19
热场价格有望止跌，市场份额向头部企业集中 20
降本增效推动技术迭代，关注颗粒硅与新型电池 20
颗粒硅：成本领先工艺跑通，渗透率有望提升 20
新型电池：当前TOPCon 盈利优势显著 ，钙钛矿远期空间更大 . 22
风电：23 年装机量或高增，看好海风赛道塔桩、海缆 . 25
1-4 月装机量同比高增，高招标量有望在23 年落地 . 25
海风装机量：高招标量逐步兑现，海风建设有望进入高潮 25
陆风装机量：高招标量支撑陆风装机量稳步增长 27
海风链具备高β，看好塔桩、海缆环节 28
海缆：高压海缆格局优，高成长高壁垒环节 . 28
塔筒&桩基：大型化趋势下抗跌环节，23 年加工费有上涨空间 29
叶片：碳纤维大幅降价，碳纤维叶片渗透率有望提升 . 29
铸锻件：钢价大幅下滑，铸锻件企业盈利有望提升 . 30
储能：国内大储有望量利齐升，欧洲户储年内需求有支撑 . 32
中国：多因素驱动助高增，量利有望齐增长 . 32
22 年新型储能功率规模同增200%，23Q1 淡季不淡 . 32
新能源配储：各地提出配储要求，提供储能需求基本盘 . 33
市场化项目：配储要求更高，相较风光装机更为敏感 . 33
硅料降价：大基地建设节奏或超预期，储能需求受益明显 34
火电退役：老旧火电机组提升，后续储能需求有支撑 . 34
预计23 年新型储能装机规模有望达到17.9GW /41.1GWh. 35
欧洲：预计户储年内需求高增，远期空间广阔 35
美国：22 年增速放缓，23 年有望翻倍增长 37
大储有望量利齐升，户储等待催化信号 38
工控与电力设备：有望穿越周期底部，关注特高压和智能电网 . 39
工控：行业有望穿越周期底部，国内企业加速替代 39
电力设备：电网投资有望较快增长，关注特高压和智能电网 41
特高压协助跨区运输，消纳刚需支撑投资 . 42
加快数字化转型步伐，构筑坚强智能电网 . 42
风险提示 44
图表目录
图表1： 4M23 国内新能源车销量及渗透率 . 6
图表2： 国内新能源车销量结构 6
图表3： 2018-1Q23 欧洲新能源车销量、同比增速及渗透率 . 7
图表4： 2018-1Q23 美国新能源车销量、同比增速及渗透率 . 7
图表5： 全球新能源车销量与渗透率预测表 7
图表6： 全球动力电池装机量拆分预测表 . 8
图表7： 国内新能源乘用车零售销量排行 . 8
图表8： 2021-4M23 动力电池头部企业市占率变化情况. 9
图表9： 2021-2022 三元正极头部企业市占率变化情况 9
图表10： 2021-2022 磷酸铁锂头部企业市占率变化情况 9
图表11： 2021-2022 负极头部企业市占率变化情况 . 9
图表12： 2021-2022 湿法隔膜头部企业市占率变化情况 9
图表13： 2021-2022 电解液头部企业市占率变化情况 . 9
图表14： 锂电龙头扣非净利率走势 10
图表15： 2021 年1 月-2023 年4 月磷酸铁锂正极价格走势. 10
图表16： 2021 年1 月-2023 年4 月三元正极价格走势 10
图表17： 2021 年1 月-2023 年4 月负极价格走势 . 11
图表18： 2022 年2 月-2023 年4 月铜箔加工费走势 . 11
图表19： 2021 年1 月-2023 年4 月隔膜环节价格走势 11
图表20： 2021 年1 月-2023 年4 月电解液环节价格走势 11
图表21： 2021 年1 月-2023 年4 月电池价格走势 . 11
图表22： 碳酸锂价格走势 . 11
图表23： 1Q22-4M23 磷酸铁锂电芯价格与材料成本 . 12
图表24： 1Q22-4M23 三元电芯价格与材料成本 12
图表25： 六氟磷酸锂价格与碳酸锂成本差 . 12
图表26： 石墨化价格走势 . 12
图表27： 复合箔材示意图 . 13
图表28： 广汽埃安弹匣电池2.0 采用复合集流体 . 13
图表29： 复合箔材产业链图谱 . 13
图表30： 三条钠电正极材料技术路线对比 . 14
图表31： 磷酸铁锂-钠电池电芯BOM 成本差与碳酸锂关系 14
图表32： 雅迪钠电两轮车 . 14
图表33： 思皓新能源钠电车 . 14
图表34： LiFexMn1-xPO4 材料结构示意图 . 15
图表35： 宁德时代M3P 电池 . 15
图表36： 电池包技术发展路径 . 15
图表37： 宁德时代麒麟电池 . 15
图表38： 液态-半固态-全固态 . 16
图表39： 宁德时代凝聚态电池 . 16
图表40： 圆柱电池的发展 . 16
图表41： 圆柱电池尺寸增大对续航、成本的影响 16
图表42： 国内充电桩相关支持政策 17
图表43： 国内外市场车桩比情况 17
图表44： 2014-2023Q1 新增装机情况 . 18
图表45： 23Q1 光伏装机情况分布 . 18
图表46： 中国组件出口量逐年递增 18
图表47： 多晶硅料产能统计 . 19
图表48： 主要玩家2023 年产能投放情况 19
图表49： 不同环节单瓦盈利测算 20
图表50： 碳碳热场企业毛利率对比 20
图表51： 金博股份光伏碳碳热场 20
图表53： 颗粒硅与西门子硅料优劣势对比 . 21
图表54： 2022 颗粒硅金属含量 21
图表55： 2023Q1 颗粒硅金属含量 . 21
图表56： 不同技术路线电池总成本对比 . 22
图表57： 钙钛矿电池优势 . 22
图表58： 钙钛矿厂商梳理 . 23
图表59： 2020-2023 年4 月风电新增装机量 . 25
图表60： 中国沿海各省份海风发电与标煤电价差测算 . 25
图表61： 国内海上风电机组（含塔筒）价格变化情况 . 26
图表62： 2017-2023Q1 年国内海上风电招标量 . 26
图表63： 2023-2025 年国内海上风电新增装机量预测 . 27
图表64： 2017-2023Q1 年国内陆上风电招标量 . 27
图表65： 2023-2025 年国内陆上风电新增装机量预测 . 27
图表66： 风光大基地建设进度 . 28
图表67： 国内海缆市场规模预测 28
图表68： 国内陆风塔筒/海风塔筒/海风桩基需求量测算 . 29
图表69： 各主要上市企业各年度国内基地有效产能情况 29
图表70： 碳纤维国产化率不断提升 30
图表71： 碳纤维价格大幅下降 . 30
图表72： 国内铸造生铁价格 . 30
图表73： 国内废钢价格 30
图表74： 日月股份单季度销售毛利率（%） 30
图表75： 国内外钢价对比 . 31
图表76： 日月股份国内业务及出口业务毛利率差异 . 31
图表77： 全球新型储能市场累计装机规模 . 32
图表78： 2022 年全球新增投运新型储能项目规模的地区分布 . 32
图表79： 中国新型储能市场新增装机规模 . 32
图表80： 2022 年中国新增储能装机量电源/电网/用户侧占比 32
图表81： 21Q3-23Q1 光伏发电新增并网容量 33
图表82： 中国新增投运新型储能项目规模（23Q1） . 33
图表83： 各地保障性并网项目配储要求 . 33
图表84： 保障性并网和市场化并网项目对比 34
图表85： 光伏级多晶硅价格 . 34
图表86： 大基地通常要求更高比例，增加后储能需求提升更明显 . 34
图表87： 2001-2021 年火电新增发电设备及其增速 . 35
图表88： 2021-2025 年国内储能装机规模 . 35
图表89： 2022 年欧洲市场新型储能不同场景新增装机占比 36
图表90： 2022 年欧洲各国新增户储装机占比 36
图表91： 德国电价在2022 年显著提升 36
图表92： 欧洲户储经济性测算 . 36
图表93： 美国储能市场新增装机规模 . 37
图表94： 美国季度储能新增装机规模（按场景划分） . 37
图表95： 欧盟、美国、中国有功辅助服务分类对比 . 37
图表96： 美国储能市场2022-2027 年新增及累计装机规模预测 38
图表97： 2010-2023Q1 工业企业利润及同比增速 . 39
图表98： 2014-2023Q1 工业产能利用率（%） . 39
图表99： PMI、PMI 新订单、PMI 在手订单 39
图表100： 通用、专用设备工业增加值同比增速 39
图表101： 2014-2023Q1 工控行业存货情况及同比增速 40
图表102： 2014-2023Q1 工控行业存货变化（单季度） 40
图表103： 2017Q1-2023Q1 各季度中国自动化整体规模 . 40
图表104： 2017 年-2022 年国内厂商在低压变频器市占率 . 41
图表105： 2017 年-2022 年国内厂商在交流伺服市场市占率 . 41
图表106： 2011-2022 年国家电网投资情况 . 41
图表107： 2011-2021 年南方电网投资情况 . 41
图表108： 2025 年特高压骨干网架示意图 . 42
图表109： 重点推荐公司一览表 43
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