目录

一、 VR 将是下一消费算力平台，有望定义移动终端新形态. 5

1.1 以硬件升级为引，VR 进入新景气周期 6

1.2 短期VR 出货承压，长期增长格局不变 . 9

1.3 硬件创新不断，下游拓展不停 . 12

二、 硬件技术创新不断，光学显示迎重要升级  15

2.1 芯片：高通一家独大，国产芯片仍待突围 . 15

2.2 光学：Pancake 是VR 轻便化的光学密码  16

2.3 显示：短期聚焦Mini LED，长期展望Micro OLED. 19

三、 Meta 独霸一方，Pico 冉冉升起 . 22

3.1 Meta：当之无愧的行业霸主 . 22

3.2 Pico：冉冉升起的中国新星  24

3.3 苹果：多年打磨，值得期待 . 26

四、 投资建议 . 27

五、 风险提示 . 27

图表目录

图表1 VR 设备三种分类形态 6

图表2 当前头部品牌主力消费级VR 一体机参数情况 . 7

图表3 虚拟现实产业发展进程  8

图表4 虚拟现实行业利好政策持续推出. 8

图表5 全球VR 设备出货量情况 . 10

图表6 国内VR 设备出货量情况 . 10

图表7 2022 年全球VR 品牌市场份额 11

图表8 2022 年国内VR 品牌市场份额 11

图表9 Pico Neo 3 补贴活动 11

图表10 Reality Labs 盈亏数据（单位：十亿美元） 11

图表11 VR 硬件产业链  12

图表12 Pico 4 BOM 成本占比（按零组件）  12

图表13 Pico 4 BOM 成本占比（按模组） . 12

图表14 主要 VR/AR/MR 产业链公司布局统计  12

图表15 2020 年VR 用户应用场景占比情况 . 13

图表16 爆款游戏Beat Saber 游玩画面 . 13

图表17 VR 应用场景不断拓充  14

图表18 主流VR 平台内容数量（款） . 14

图表19 VR 芯片竞争格局中高通一家独大 . 15

图表20 高通XR/AR 芯片产品体系  16

图表21 全球VR 光学市场规模和增速 . 17

图表22 2021 年全球AR/VR 行业硬件领域融资并购分布（起）  17

图表23 VR 光学发展路径图 . 18

图表24 Pancake 方案光路具体工作原理. 18

图表25 VR 光学方案对比 . 19

图表26 VR 近眼显示面板出货情况 . 20

图表27 VR 显示技术发展趋势  20

图表28 Fast-LCD 为当前消费级VR 设备主流显示方案 . 21

图表29 Mini LED 显示技术演变趋势 . 21

图表30 不同背光显示屏对比  22

图表31 Meta VR 产品发展史  23

图表32 Quest 2 产品展示  23

图表33 Quest 2 季度出货量. 23

图表34 Quest 平台注册用户规模 . 24

图表35 Quest 平台累计收入排名TOP5 情况（截至2022 年6 月）  24

图表36 Pico VR 产品发展史. 25

图表37 Pico 官网在售产品参数  25

图表38 Pico 将上线50 款运动健身应用  26

图表39 Pico 将在2023 年推出三体VR 版 . 26

图表40 苹果MR 渲染图. 26

图表41 苹果MR 混合现实专利. 26