目录
1. LCD 行业的周期属性迎来新改变 . 6
1.1. 显示面板发展历程回顾 6
1.1.1. 第一阶段：CRT 时代，美国引领全球 （1950-1972） 6
1.1.2. 第二阶段：LCD 崛起，日本垄断全球（1972-1994） 6
1.1.3. 第三阶段：LCD 辉煌，韩国、中国台湾反超（1995-2009） 7
1.1.4. 第四阶段：LCD 变局，中国登顶领跑（2009-2022） 7
1.2. LCD 面板行业的周期复盘梳理 . 7
1.2.1. 2007-2022 年LCD 面板周期复盘 . 7
1.2.2. 2017-2022 年全球LCD 产能复盘 . 10
1.2.3. 未来两年全球LCD 面板产能供给趋稳 12
2. LCD 基本盘稳固，被替代威胁短期无忧 . 13
2.1. LCD 面板未来仍将主导市场 13
2.2. LCD 下游应用端需求仍将稳固 16
2.2.1. 电视面板：面板最大下游市场，LCD 仍为主力军 . 17
2.2.2. 手机面板：OLED 渗透放缓，LCD 仍占有一席之地 . 18
2.2.3. 显示器面板：大尺寸化趋势明确，LCD 占据绝对主流 . 18
2.2.4. 笔记本面板：LCD 笔记本仍为主流，产品地位难以撼动 19
2.2.5. 车载面板：车载显示新蓝海，LCD 持续受益于大屏多屏化趋势 . 20
3. LCD 行业竞争格局已定，我国掌控产能主导权 21
3.1. 我国占据全球LCD 出货面积60%+ . 21
3.2 LCD 价格筑底修复趋势明显 22
4. A 股LCD 面板核心标的梳理 24
4.1. 京东方A：LCD 业务基础夯实，新兴业务助力成长 24
4.1.1. 公司概况 24
4.1.2. 业务分析 24
4.1.3. 核心竞争力 . 25
4.1.4. 面板产能汇总及核心财务指标 26
4.1.5. 结论及推荐 . 27
4.2. TCL 科技：做优做强面板主业，光伏行业向阳而生 . 27
4.2.1. 公司概况 27
4.2.2. 业务分析 27
4.2.3. 核心竞争力 . 29
4.2.4. TCL 科技面板产能汇总及核心财务指标 29
4.2.5. 结论及推荐 . 30
5. 推荐标的核心财务数据纵比及预测 31
6. 风险提示 . 31
图表目录
图1 显示面板各类应用示例 6
图2 RCA E09344 CRT 电视 6
图3 精工Seiko 06LC 手表 . 6
图4 IBM ThinkPad 700C 笔记本电脑 . 7
图5 厦华（XOCECO） LC-40K17 液晶电视 . 7
图6 2007-2022 年全球主要LCD 厂商平均EBIT 利润率. 8
图7 2006.12-2023.3 全球主要LCD 厂商股价走势与4 次液晶周期的对比 . 10
图8 LCD 工作原理 14
图9 LCD 面板示例 14
图10 OLED 工作原理 14
图11 OLED 面板示例 14
图12 Mini LED 工作原理 15
图13 Micro LED 工作原理 . 15
图14 全球显示面板产值及预测（亿美元） 16
图15 2021 全球显示面板产值构成（按技术路径） . 16
图16 2018-2022 全球面板出货面积（按技术路径）. 16
图17 2022 年显示面板下游应用构成（按出货面积） . 16
图18 2021 年 LCD 面板下游产值构成（按细分品类） 17
图19 2017-2021 全球LCD TV 面板产值（亿美元）及增速 17
图20 2018-2022 全球TV 面板出货量（百万片）及增速 17
图21 2017-2022 全球TV 面板出货面积及增速（百万㎡） 17
图22 2017-2026E 全球TV 面板平均尺寸及预测（英寸） . 17
图23 2021-2028E 全球智能手机面板技术路径构成及增速（百万片） . 18
图24 2014-2022 年全球&中国智能手机出货量 . 18
图25 2018-2022 全球手机面板出货面积（万㎡） 18
图26 2016-2021 全球显示器面板产值及增速（亿美元） . 19
图27 2017-2021 全球显示器出货量及趋势（百万台） . 19
图28 2018-2022 全球显示器面板出货面积（万㎡）. 19
图29 2018-2022 全球显示器面板平均尺寸及趋势 19
图30 2016-2021 全球笔记本面板产值及增速（亿美元） . 19
图31 2018-2022 全球笔记本面板出货量及趋势（百万片） 19
图32 2018-2022 笔记本面板出货面积（万㎡） 20
图33 2018-2022 笔记本面板出货量及尺寸构成（百万片） 20
图34 2015-2022E 全球车载面板产值（亿美元）及增速. 20
图35 2020-2028E 全球车载面板出货量（百万片）及预测 . 20
图36 2013-2022 年中国新能源汽车销量以及增长率. 21
图37 2019-2030E 车载显示屏数量构成趋势（不含HUD、仪表和后视镜） 21
图38 2019 和2022 年中日韩LCD 面板出货面积占比构成对比（%） . 22
图39 2019 年和2022 年全球LCD 面板出货面积竞争格局对比（%） . 22
图40 2018 年5 月-2023 年2 月全球LCD 面板营业额：当月值（亿美元） . 23
图41 2019 年10 月6 日-2023 年4 月20 日TV 面板价格（美元） . 23
图42 2018 年11 月-2023 年4 月笔记本面板价格（美元） 23
图43 2018 年12 月-2023 年4 月显示面板价格（美元） 23
图44 2022 京东方A 营收构成 . 25
图45 2017-2022 京东方A 营收及增速（亿元，%） 25
图46 2017-2022 京东方A 利润率 . 25
图47 2017-2022 京东方AROA 和ROE 25
图48 2022TCL 科技营收构成 28
图49 2017-2022TCL 科技营收及增速 . 28
图50 2017-2022TCL 科技利润率 29
图51 2017-2022TCL 科技ROA 和ROE . 29
表1 推荐标的及盈利预测表 1
表2 2007 年2023 年，四次液晶显示面板周期 . 8
表3 2017-2022 全球主要高世代线LCD 面板产能（7 代及以上产线）（万片/年） . 11
表4 2023-2024 全球新增LCD 面板产能规划 12
表5 2023-2024 全球退出LCD 面板产能规划 12
表6 中国大陆LCD 产线梳理（截至2023 年4 月） . 12
表7 各类显示面板的性能比较 15
表8 2023 年主流车型前装车载屏幕用量（英寸） . 21
表9 2020-2022 京东方A 主营业务构成及营收情况（亿元，%） . 24
表10 京东方A 面板产能汇总（截至2023 年4 月） 26
表11 2019-2022 京东方A 关键财务指标（亿元，%） . 27
表12 2020-2022TCL 科技主营业务构成及营收情况（亿元，%） 28
表13 TCL 科技面板产能汇总（截至2023 年4 月） . 29
表14 2018-2022 年TCL 科技关键财务指标（亿元，%） 30
表15 推荐标的核心财务数据纵比 . 31
表16 推荐标的及盈利预测表 31
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