目录
1 建筑防水行业：上游是石油化工品，下游是地产、基建 4
1.1 行业概述：国内建筑防水材料主要分为卷材和涂料 4
1.2 行业发展历程：新型改性沥青防水材料、TPO 防水片材是发展趋势 6
1.3 产业链：上游是石油化工品，下游是地产和基建 7
2 重视行业供给端出清，集中度提升的机会 . 7
2.1 竞争格局：分为三个梯队，行业产能过剩、集中度低 7
2.2 重视行业供给端出清的机会 . 9
2.3 原油价格是影响企业毛利率的主要因素 9
3 新规落地后建筑防水行业加速扩容，市场空间有望达1765 亿元 10
3.1 新规落地后房建和修缮市场空间预计为1115 亿元 10
3.1.1 新规落地后房建领域防水市场空间预计达到815 亿元，增幅达48% . 11
3.1.2 修缮市场空间有望达300 亿元 13
3.2 基建领域市场空间预计为600 亿元 14
3.3 屋顶分布式光伏需求前景广阔 15
4 重点企业 16
4.1 东方雨虹：建筑防水行业龙头，渠道、管理、生产布局优势显著 . 16
4.2 科顺股份：优质防水企业，切入减隔震领域探索第二增长点 . 20
4.3 凯伦股份：高分子卷材细分赛道领先企业，差异化战略获取竞争优势 . 23
4.4 北新建材：全球石膏板龙头，布局“一体两翼”切入防水领域 . 25
5 投资策略 27
6 风险提示 27
插图目录
图1：防水材料部分应用场景 . 4
图2：水对建筑物的危害 . 4
图3：主要防水材料分类（以科顺股份产品为例） 5
图4：2021 年防水材料行业产品结构 . 5
图5：建筑防水行业产业链 . 7
图6：我国规模以上防水企业（主营业务收入在2,000 万元以上）数量呈上升趋势 8
图7：建筑防水行业企业CR3 对比（%）. 8
图8：WTI 原油、石油价格走势 9
图9：东方雨虹毛利率（%） . 10
图10：商品房销售面积累计值（万平方米） 13
图11：商品房施工、新开工、竣工面积同比（%） . 13
图12：国房景气指数 . 13
图13：70 个大中城市新建商品房价格指数 . 13
图14：基建投资累计增速（%） 14
图15：基建投资分项累计增速（%） 14
图16：基建投资当月增速（%） 15
图17：基建投资分项当月增速（%） 15
图18：融合光伏屋顶系统防水 . 16
图19：东方雨虹产品销往100 多个国家，拥有47 个生产研发物流基地 . 17
图20：东方雨虹营收及其同比增速（亿元，%） . 17
图21：东方雨虹归母净利润及其同比增速（亿元，%） . 17
图22：东方雨虹扣非净利润及其同比增速（亿元，%） . 18
图23：东方雨虹毛利率及净利率（%）. 18
图24：东方雨虹研发成果 . 19
图25：东方雨虹研发投入（万元） . 19
图26：东方雨虹生产基地布局 . 20
图27：科顺股份营收及其同比增速（亿元，%） . 21
图28：科顺股份归母净利润及其同比增速（亿元，%） . 21
图29：科顺股份扣非净利润及其同比增速（亿元，%） . 21
图30：科顺股份毛利率及净利率（%）. 21
图31：科顺股份拥有12 家销售分公司，56 家办事处 22
图32：科顺股份荣誉 . 22
图33：科顺股份客户 . 22
图34：凯伦股份是建筑防水行业首家创业板上市公司 23
图35：凯伦股份营收及其同比增速（亿元，%） . 23
图36：凯伦股份归母净利润及其同比增速（亿元，%） . 23
图37：凯伦股份扣非净利润及其同比增速（亿元，%） . 24
图38：凯伦股份毛利率及净利率（%）. 24
图39：凯伦股份合成高分子卷材系列 . 24
图40：凯伦股份改性沥青卷材系列 . 24
图41：北新建材成立于1979 年 25
图42：北新建材营收及其同比增速（亿元，%） . 25
图43：北新建材归母净利润及其同比增速（亿元，%） . 25
图44：北新建材扣非净利润及其同比增速（亿元，%） . 26
图45：北新建材毛利率及净利率（%）. 26
图46：北新建材公司荣誉 . 26
表格目录
表1：我国建筑防水材料发展进程 . 6
表 2：房建领域建筑防水材料市场空间测算 12
表3：各部位防水材料市场空间测算 12
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