目 录
1. 香港：证券交易市场活跃，各类经纪商竞争激烈 9
1.1. 香港证券交易市场：投资选择丰富，高净值人士偏好股票投资 9
1.1.1. 香港证券交易市场多类型、多币种交融，投资选择丰富 9
1.1.2. 香港高净值人士偏好股票投资，机构投资者占比大 . 10
1.2. 香港经纪商竞争格局：市场竞争激烈，互联网券商崛起 . 12
1.2.1. 汇丰银行：传统银行和银行代表，香港最佳股票经纪商 15
1.2.2. 富途证券：港交所A 类券商中唯一互联网券商，重塑香港经纪商市场 17
2. 日本：投资者倾向于互联网交易方式，大型券商主导经纪市场竞争格局 24
2.1. 日本证券交易市场： 交易品种丰富且交投活跃，投资者倾向互联网交易 . 24
2.1.1. 日本证券交易市场较为发达，交投活跃 . 24
2.1.2. 日本投资者股票投资额较多，倾向于互联网交易方式 25
2.2. 日本经纪商竞争格局： 大型券商主导，互联网券商竞争力强劲 . 28
2.2.1. 野村证券：业务横跨多领域的日本第一大券商、最佳股票经纪商 30
2.2.2. SBI（软银）证券：构建了金融生态系统的日本互联网金融服务先驱 33
3. 英国：证券市场多层次，多类型经纪商百花齐放 37
3.1. 英国证券交易市场：整体市场体量可观，零售金融财富市场规模较大 37
3.1.1. 证券交易市场层次丰富、历史悠久、体量可观 37
3.1.2. 英国高净值投资者偏好股票，零售金融财富市场规模较大 38
3.2. 英国经纪商市场：多类型平台百花齐放，疫情期间零售投资平台需求增大. 40
3.2.1. Hargreaves Lansdown：挺立鳌头的传统经纪商 . 42
3.2.2. IG Share Dealing：背靠IG Group 迅猛发展的新型经纪商 . 44
4. 法国：散户投资者活跃，传统银行主导经纪商市场 46
4.1. 法国证券交易市场：金融工具交易活跃，投资者倾向投资股票 46
4.1.1. 法国证券交易历史悠久且活跃 . 46
4.1.2. 法国家庭金融资产总额较高，投资者倾向于投资股票 47
4.2. 法国经纪商竞争格局：传统银行主导市场，新经纪商奋力追赶 50
4.2.1. Boursorama：现属法国兴业银行，法国互联网股票市场先驱 . 51
4.2.2. Bourse Direct：法国在线证券交易主要参与者 52
5. 德国：股票投资增长，经纪商市场份额由传统银行向在线经纪商转移 54
5.1. 德国证券交易市场：业务宽泛且交易活跃，股票投资有所增加 54
5.1.1. 德国证券交易市场业务宽泛，二级市场交易活跃 . 54
5.1.2. 德国家庭金融资产丰富，股票投资有所增加55
5.2. 德国经纪商格局：传统银行占据主要市场份额，但有向在线经纪商转移的趋势57
5.2.1. Comdirect：Commerzbank（德国商业银行）子公司 . 58
5.2.2. Smartbroker：数字经纪商市场强有力竞争者 60
6. 瑞士：证券市场交易总额较为稳定，银行系经纪商优势明显 62
6.1. 瑞士证券交易市场：近期二级市场交易相对平稳，散户投资者交易逐渐活跃 . 62
6.1.1. 瑞士证券交易所全面自动化，近期二级市场交易相对平稳 62
6.1.2. 瑞士家庭金融资产丰富且人均财富增长，散户投资者交易逐渐活跃 63
6.2. 瑞士证券市场经纪商格局：交易平台竞争加剧，银行系经纪商地位显著 65
6.2.1. UBS：瑞士卓越的全能银行 . 66
6.2.2. Swissquote：瑞士在线经纪市场领导者. 67
6.2.3. FlowBank：瑞士唯一一家提供瑞士股票零佣金交易的银行 . 70
7. 投资建议 . 71
8. 风险提示 . 72
图表目录
图1：2018-2022 年港交所IPO 及上市公司情况 9
图2：2018 年1 月-2023 年1 月恒生指数 9
图3：2018-01-2023-03 香港股票日均交易规模（百万美元） 10
图4：2018-01-2023-01 港交所股票月换手率（%） 10
图5：2010-2022 年香港人口数量 11
图6：2016-2021 年香港人口结构 11
图7：2021 年香港千万富翁净资产配置情况 11
图8：2021 年香港千万富翁投资情况 . 11
图9：2010-2020 年香港投资者结构. 12
图10：2010-2020 年个人线上交易占比情况 12
图11：2017-2021 年以及2023 年2 月香港交易所ABC 三类券商市占率情况 . 13
图12：2014-2022 年陆股通年度成交金额 . 14
图13：2014-2022 年港股通年度成交金额 . 14
图14：2018Q1-2022Q4 债券通季度成交金额 . 15
图15：汇丰银行Trader25 平台界面 16
图16：汇丰银行全速易平台界面 16
图17：2019Q1-2022Q3 富途注册用户数 . 18
图18： 2019Q1-2022Q3 富途付费客户数及增速 . 18
图19：2019Q1-2022Q3 富途日均交易DARTs 19
图20：2016Q4-2020Q4 富途客户资产总额 . 19
图21：2019Q1-2022Q3 富途/老虎证券付费用户转化率 19
图22：富途部分交易平台界面 . 19
图23：2019Q1-2022Q2 富途/老虎证券综合经济佣金率对比 . 20
图24：2022H1 富途证券研发人员情况 22
图25：2022H1 老虎证券研发人员情况 22
图26：2018Q4-2022Q3 富途证券和老虎证券ARPU 对比 . 23
图27：2017-04-2021-07 富途牛牛、老虎证券MAU 对比 23
图28：2019Q1-2022Q3 富途证券和老虎证券CAC 对比（美元） . 24
图29：2018-2023 年3 月日本上市公司数量 25
图30：2018 年1 月-2023 年3 月东京日经225 指数 25
图31：2018-2022-03 日本股票日均交易规模（百万美元） . 25
图32：2018-01-2023-01 东交所月股票换手率（%） 25
图33：2010-2021 年日本人口数量 26
图34：2010-2021 年日本人口结构（%） 26
图35：日本家庭金融资产构成（截至2022 年6 月） . 27
图36：2021 财年不同类型投资者持股比例（以市值为基准） . 27
图37：2021/2022 年日本投资者有价证券持有情况对比 27
图38： 2021/2022 年日本投资者股票投资金额情况（日元） 27
图39：2022 年日本投资者投资方式选择 . 27
图40：新冠疫情扩散后日本投资者股票投资观念变化 27
图41：2021 年1-12 月日本各类型经纪商市占率 . 29
图42： 2021 年4-9 月日本主要证券公司营业收益构成 . 29
图43：截至2021 年9 月末日本主要互联网券商证券账户数 29
图44：日本主要互联网券商证券托管资产（兆日元） 29
图45：按国内股票委托零售交易价值计互联网券商市场份额 . 30
图46：按委托个人保证金交易价值计互联网券商市场份额 30
图47：2019 年3 月至2023 年2 月野村证券在线账户数量 31
图48：2022 年各季度野村证券管理资产（万亿） . 31
图49：2021 年3 月-2022 年3 月野村证券零售部门资产管理余额（万亿日元） . 31
图50：2022 年4 月-2023 年2 月野村证券股票零售总额 . 32
图51：野村证券近期IT 比率 32
图52：野村证券在线交易平台界面 32
图53：野村股票应用程序界面 . 32
图54：2017-2022 财年SBI 集团股东结构变化 34
图55：2022 财年SBI 证券客户属性 35
图56：2013-2022 财年SBI 证券管理资产余额 35
图57：2017-2022 财年SBI 证券的证券账户数量（千） 35
图58：2017-2022 财年SBI 证券个人股票委托交易金额份额. 35
图59：HYBER SBI 相关界面 . 36
图60：HYBER SBI 2 相关界面 36
图61：SBI 证券手机应用程序界面 . 36
图62：2014-2022 年英国股市上市公司家数及IPO 情况 . 37
图63：2018 年3 月-2023 年2 月富时100 指数 . 37
图64： 2018-2023-03 英国股票日均交易规模（百万美元） 38
图65： 2018-01-2023-01 伦交所股票月换手率（%） . 38
图66：2010-2021 年英国人口数量 38
图67：2010-2021 年英国人口结构（%） 38
图68：2008-2021 年在英国居住的中国公民数量 . 39
图69：2009-2019 年英国高净值人士数量 . 40
图70：2022 年英国投资者各类型平台使用情况占比 41
图71：疫情对英国投资者观念的影响 . 41
图72：Hargreaves Lansdown 股权分布情况 . 42
图73：2018-2022 年Hargreaves Lansdown AUA 情况 . 43
图74：2018-2022 年Hargreaves Lansdown 活跃用户数量 . 43
图75：IG Share Dealing 手机应用程序界面 45
图76：IG Share Dealing 网页界面. 45
图77：2017 年4 月-2018 年3 月法国一级市场上市公司数 . 47
图78：2018 年1 月-2023 年1 月法国CAC40 指数 . 47
图79：2018-2022 年法国股票日均交易规模（百万美元） 47
图80：2010-2015 法国国内股票年换手率（%） . 47
图81：2010-2021 年法国人口数量 48
图82：2010-2021 年法国人口结构 48
图83：1999-2021 年法国成人人均财富状况 48
图84：2000-2019 年法国金融资产占家庭总财富的比例 49
图85：2014-2024（预测）年法国高净值人士数量 49
图86：2021 年法国家庭金融资产配置 . 49
图87：2008-2021 年法国股票相关投资占比 49
图88：2018-01-2021-11 法国股市散户投资者交易量占比 . 50
图89： 2018-2022 法国活跃的零售交易者数量（千人） . 50
图90：按股票交易数量计算的法国金融服务提供商的市场份额 . 50
图91：2016-2021 上半年Boursorama 用户数量 . 52
图92：Bourse Direct 应用程序界面 . 54
图93：2006-2022 年9 月德国股市上市公司家数及IPO 情况 55
图94：2018 年1 月-2023 年2 月德国DAX 指数走势 55
图95：2011-2020 年德国股票年交易规模（百万美元） 55
图96：2018 年1 月-2023 年1 月德国交易所日均换手率（%） . 55
图97：2010-2021 年德国人口数量 55
图98：2010-2021 年德国人口结构 55
图99：2000-2019 年德国金融资产占家庭总财富的比例 56
图100：2014-2024（预测）年德国高净值人士数量 56
图101：1999-2021 年德国成人人均金融财富 57
图102：德国不同类型投资者数量（百万） . 57
图103：德国私人投资者证券账户数 57
图104：德国股权和投资基金（共约1.8 万亿欧元）的金融服务提供商市场份额 . 58
图105：Comdirect 移动应用程序界面 . 60
图106：Comdirect 网页交易平台界面 . 60
图107：Smartbroker Holding AG 股权结构 . 61
图108：2015-2023 年2 月瑞士证交所IPO 数 . 63
图109：1988-2022 年瑞士SMI 指数走势 63
图110：2018-01-2023-01 瑞交所日均换手率（%） 63
图111：2011-2020 瑞士股票年交易规模（百万美元） 63
图112：2010-2021 年瑞士人口数量 64
图113：2010-2021 年瑞士人口结构 64
图114：1999-2021 年瑞士成人人均财富和人均金融财富状况 . 65
图115：2014-2021 年瑞士高净值人士数量 65
图116：2000-2019 年瑞士家庭金融资产占家庭总财富的比例 . 65
图117：Swissquote 股权分布情况 . 67
图118：Swissquote 移动应用程序界面 69
图119：FlowBank Pro 平台界面 71
图120：FlowBank 移动应用程序界面 71
表1：2023 年2 月香港A 类券商名单 13
表2：汇丰银行主要历史沿革 . 16
表3：汇丰银行Trader25 收费标准 17
表4：汇丰银行全速易——“交易荟”收费标准 . 17
表5：富途控股公司部分相关发展历程 . 18
表6：富途证券同部分主流券商佣金等费用对比（截至2023/05/08） 21
表7：富途证券同部分主流券商特点对比及竞争优势 23
表8：野村证券部分发展历程 . 30
表9：野村证券国内股票现货交易费用标准（日元） 33
表10：SBI 证券部分发展历程 33
表11：SBI 证券主动计划费用标准（日元） 34
表12：SBI 证券标准计划费用标准（日元） 35
表13：英国部分经纪商排名 . 42
表14：Hargreaves Lansdown 部分业务收费情况 43
表15：IG Group 历史沿革 . 44
表16：IG Share Dealing 提供的可供用户投资资产种类 45
表17：IG Share Dealing 佣金规则. 46
表18：Boursorama 部分发展历程 . 51
表19：Boursorama 泛欧交易所股票经纪费用标准（巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔） . 52
表20：Bourse Direct 发展历程 52
表21：Bourse Direct 法国股票交易费用标准（欧元） . 53
表22：Comdirect 部分业务费用规则 . 59
表23：Smartbroker 历史沿革 61
表24：UBS 部分发展历程 . 66
表25：Swissquote 历史沿革及部分发展进程 . 68
表26：Swissquote 部分股票市场股票交易收费标准 69
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