目 录

1 mRNA 的前世今生 . 1

1.1 mRNA 可以从“根”治疗疾病. 1

1.2 mRNA 技术市场规模巨大，潜力无限 . 8

1.3 mRNA 技术产业链：中游价值高、壁垒高  9

2 mRNA 的核心技术 .12

2.1 mRNA 序列：平台计算能力愈发关键 .13

2.2 递送系统：LNP 结构和成分比例决定性能好坏 .19

2.3 规模化生产：LNP 合成以及mRNA 加帽是生产放大难点 .23

3 从海外合作角度看mRNA 技术的投资价值 27

3.1 Moderna：他山之石的成功之路.27

3.2 国内mRNA 企业抓住机遇，驶入发展快车道.33

4 重点公司投资建议 .33

4.1 已上市公司 .33

4.2 未上市公司 .37

5 风险提示 .44

图 目 录

图1：mRNA 的翻译机制. 1

图2：mRNA 技术的原理. 2

图3：mRNA 技术的发展历程 3

图4：mRNA 技术的应用领域 4

图5：2003 年至今mRNA 技术的临床试验 . 4

图6：mRNA 技术临床试验按进度、疾病领域占比情况 . 5

图7：mRNA 技术与传统技术平台在研发和原料药生产阶段效率对比  7

图8：mRNA 技术产业链投资图谱 .10

图9：mRNA 疫苗的生产全过程 .12

图10：密码子最优和mRNA 二级结构对于翻译效果的影响 .13

图11：Moderna 云计算平台流程图.13

图12：mRNA 从DNA 质粒与LNP 形成复合体流程图14

图13：决定mRNA 构建体性能的关键结构 15

图14：mRNA 加帽的两种途径16

图15：Clean Cap 加帽对比传统加帽的优势 .16

图16：Moderna 5’UTR 区域调整后表达水平显著提高17

图17：表达水平和起始保真度处于黄色区域最佳 .17

图18：经过核苷酸类似物的设计mRNA 稳定性提高 18

图19：核苷酸修饰后B 细胞水平明显下降 18

图20：LNP 的构成结构.20

图21：CVnCOV phase 1 期中期分析中和抗体数据 .21

图22：辉瑞/BioNTech phase 1 期中期分析中和抗体数据.22

图23：辉瑞/BioNTech、Moderna 和CureVac 疫苗组成对比 .23

图24：mRNA 疫苗在生产端的优势.24

图25：Moderna 成立的主要创始人28

图26：mRNA 新冠疫苗的专利网络.29

图27：mRNA 企业合作中双方的关键属性 .32

图28：复星医药mRNA 疫苗国内审批进度 36

图29：艾博生物新冠疫苗有效性数据 .38

图30：斯微生物mRNA 疫苗作为灭活苗加强针可以引起较好的免疫反应 39

图31：斯微生物研发管线40

图32：艾美疫苗研发管线41

图33：嘉晨西海技术优势42

图34：蓝鹊生物在研管线43

表 目 录

表1：三大mRNA 巨头主要产品pipeline. 5

表2：mRNA 新冠疫苗不同技术路线对比 6

表3：mRNA 在肿瘤治疗、预防领域的优势 . 8

表4：mRNA 各领域市场规模预测 . 8

表5：mRNA 新冠疫苗原材料成本占比 10

表6：Moderna 和BioNTech 新冠疫苗在序列设计上的对比和改进空间 18

表7：mRNA 疫苗生产过程主要原材料竞争格局 24

表8：mRNA 疫苗生产过程主要原材料竞争格局 25

表9：Moderna 新冠疫苗自主专利情况 .28

表10：Moderna 历史融资情况.29

表11：Moderna 历史合作情况.30

表12：2021H1mRNA 领域融资情况 33

表13：艾博生物创始人简介 .37

表14：艾博生物融资情况37

表15：斯微生物创始人简介 .38

表16：斯微生物融资情况39

表17：深信生物创始人简介 .40

表18：深信生物融资情况40

表19：丽凡达生物创始人简介.41

表20：丽凡达生物融资情况 .41

表21：嘉晨西海创始人简介 .42

表22：嘉晨西海融资情况42

表23：蓝鹊生物创始人简介 .43

表24：蓝鹊生物融资情况43